鹏华弘华灵活配置混合型证券投资基金     基金管理人：鹏华基金管理有限公司     基金托管人：中国建设银行股份有限公司     报告送出日期：2025 年 7 月 18 日                                                 鹏华弘华混合 2025 年第 2 季度报告                            §1 重要提示   基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。   基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 07 月 17 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏。   基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。   基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本 基金的招募说明书及其更新。   本报告中财务资料未经审计。   本报告期自 2025 年 04 月 01 日起至 2025 年 06 月 30 日止。                         §2 基金产品概况  基金简称                      鹏华弘华混合  基金主代码                     001327  基金运作方式                    契约型开放式  基金合同生效日                   2015 年 5 月 25 日  报告期末基金份额总额                5,786,514.17 份  投资目标                      本基金在科学严谨的资产配置框架下，严选安全边际                            较高的股票、债券等投资标的，力争实现绝对收益的                            目标。  投资策略                      1、资产配置策略                            本基金将通过跟踪考量通常的宏观经济变量（包括                            GDP 增长率、CPI 走势、M2 的绝对水平和增长率、利                            率水平与走势等）以及各项国家政策（包括财政、税                            收、货币、汇率政策等），并结合美林时钟等科学严谨                            的资产配置模型，动态评估不同资产大类在不同时期                            的投资价值及其风险收益特征，追求股票、债券和货                            币等大类资产的灵活配置和稳健的绝对收益目标。                            本基金通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘优                            质的上市公司，严选其中安全边际较高的个股构建投                            资组合：自上而下地分析行业的增长前景、行业结                            构、商业模式、竞争要素等分析把握其投资机会；自                            下而上地评判企业的产品、核心竞争力、管理层、治                            理结构等；并结合企业基本面和估值水平进行综合的                             第 2 页 共 16 页                鹏华弘华混合 2025 年第 2 季度报告 研判，严选安全边际较高的个股，力争实现组合的绝 对收益。 （1）自上而下的行业遴选 本基金将自上而下地进行行业遴选，重点关注行业增 长前景、行业利润前景和行业成功要素。对行业增长 前景，主要分析行业的外部发展环境、行业的生命周 期以及行业波动与经济周期的关系等；对行业利润前 景，主要分析行业结构，特别是业内竞争的方式、业 内竞争的激烈程度、以及业内厂商的谈判能力等。基 于对行业结构的分析形成对业内竞争的关键成功要素 的判断，为预测企业经营环境的变化建立起扎实的基 础。 （2）自下而上的个股选择 本基金主要从两方面进行自下而上的个股选择：一方 面是竞争力分析，通过对公司竞争策略和核心竞争力 的分析，选择具有可持续竞争优势的上市公司或未来 具有广阔成长空间的公司。就公司竞争策略，基于行 业分析的结果判断策略的有效性、策略的实施支持和 策略的执行成果；就核心竞争力，分析公司的现有核 心竞争力，并判断公司能否利用现有的资源、能力和 定位取得可持续竞争优势。 另一方面是管理层分析，在国内监管体系落后、公司 治理结构不完善的基础上，上市公司的命运对管理团 队的依赖度大大增加。本基金将着重考察公司的管理 层以及管理制度。 （3）综合研判 本基金在自上而下和自下而上的基础上，结合估值分 析，严选安全边际较高的个股，力争实现组合的绝对 收益。通过对估值方法的选择和估值倍数的比较，选 择股价相对低估的股票。就估值方法而言，基于行业 的特点确定对股价最有影响力的关键估值方法（包括 PE、PEG、PB、PS、EV/EBITDA 等）；就估值倍数而 言，通过业内比较、历史比较和增长性分析，确定具 有上升基础的股价水平。 （4）存托凭证投资策略 本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基 于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭 证的投资。 本基金债券投资将采取久期策略、收益率曲线策略、 骑乘策略、息差策略、个券选择策略、信用策略等积 极投资策略，灵活地调整组合的券种搭配，精选安全 边际较高的个券，力争实现组合的绝对收益。 （1）久期策略 久期管理是债券投资的重要考量因素，本基金将采用 第 3 页 共 16 页                                        鹏华弘华混合 2025 年第 2 季度报告                    以“目标久期”为中心、自上而下的组合久期管理策                    略。                    （2）收益率曲线策略                    收益率曲线的形状变化是判断市场整体走向的一个重                    要依据，本基金将据此调整组合长、中、短期债券的                    搭配，并进行动态调整。                    （3）骑乘策略                    本基金将采用基于收益率曲线分析对债券组合进行适                    时调整的骑乘策略，以达到增强组合的持有期收益的                    目的。                    （4）息差策略                    本基金将采用息差策略，以达到更好地利用杠杆放大                    债券投资的收益的目的。                    （5）个券选择策略                    本基金将根据单个债券到期收益率相对于市场收益率                    曲线的偏离程度，结合信用等级、流动性、选择权条                    款、税赋特点等因素，确定其投资价值，选择定价合                    理或价值被低估的债券进行投资。                    （6）信用策略                    本基金通过主动承担适度的信用风险来获取信用溢                    价，根据内、外部信用评级结果，结合对类似债券信                    用利差的分析以及对未来信用利差走势的判断，选择                    信用利差被高估、未来信用利差可能下降的信用债进                    行投资。  业绩比较基准            一年期银行定期存款利率（税后）+3%  风险收益特征            本基金属于混合型基金，其预期的风险和收益高于货                    币市场基金、债券基金、低于股票型基金，属于证券                    投资基金中中高风险、中高预期收益的品种。  基金管理人             鹏华基金管理有限公司  基金托管人             中国建设银行股份有限公司  下属分级基金的基金简称       鹏华弘华混合 A         鹏华弘华混合 C        鹏华弘华混合 E  下属分级基金的交易代码          001327          001328          022282  报告期末下属分级基金的份额总额   3,253,021.06 份 2,531,823.02 份    1,670.09 份  下属分级基金的风险收益特征     风险收益特征同上 风险收益特征同上 风险收益特征同上 注：无。              §3 主要财务指标和基金净值表现                                                     单位：人民币元 主要财务指标               报告期（2025 年 4 月 1 日-2025 年 6 月 30 日）                    鹏华弘华混合 A         鹏华弘华混合 C        鹏华弘华混合 E                    第 4 页 共 16 页                                                       鹏华弘华混合 2025 年第 2 季度报告 注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣 除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等 未实现收益。 回费、基金转换费等）          ，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。                                鹏华弘华混合 A                                             业绩比较基                      净值增长率     业绩比较基  阶段      净值增长率①                             准收益率标          ①－③         ②－④                      标准差②      准收益率③                                                 准差④ 过去三个月       0.47%      0.06%        1.12%        0.01%        -0.65%     0.05% 过去六个月       1.25%      0.08%        2.23%        0.01%        -0.98%     0.07% 过去一年        1.29%      0.11%        4.50%        0.01%        -3.21%     0.10% 过去三年       -10.30%     0.34%       13.51%        0.01%       -23.81%     0.33% 过去五年        0.23%      0.37%       22.51%        0.01%       -22.28%     0.36% 自基金合同 生效起至今                                鹏华弘华混合 C                                             业绩比较基                      净值增长率     业绩比较基  阶段      净值增长率①                             准收益率标          ①－③         ②－④                      标准差②      准收益率③                                                 准差④ 过去三个月       0.44%      0.06%        1.12%        0.01%        -0.68%     0.05% 过去六个月       1.23%      0.08%        2.23%        0.01%        -1.00%     0.07% 过去一年        1.23%      0.11%        4.50%        0.01%        -3.27%     0.10% 过去三年       -10.55%     0.34%       13.51%        0.01%       -24.06%     0.33%                                第 5 页 共 16 页                                                   鹏华弘华混合 2025 年第 2 季度报告 过去五年      -0.15%     0.37%       22.51%      0.01%     -22.66%    0.36% 自基金合同 生效起至今                              鹏华弘华混合 E                                           业绩比较基                    净值增长率     业绩比较基  阶段     净值增长率①                            准收益率标       ①－③        ②－④                    标准差②      准收益率③                                             准差④ 过去三个月      0.41%     0.06%        1.12%      0.01%     -0.71%     0.05% 过去六个月      1.15%     0.08%        2.23%      0.01%     -1.08%     0.07% 自基金合同 生效起至今 注：业绩比较基准=一年期银行定期存款利率（税后）+3%。 率变动的比较                              第 6 页 共 16 页                                     鹏华弘华混合 2025 年第 2 季度报告 注：1、本基金基金合同于 2015 年 05 月 25 日生效。2、截至建仓期结束，本基金的各项投资比 例已达到基金合同中规定的各项比例。 注：无。                     §4 管理人报告             任本基金的基金经理期限 证券从业  姓名    职务                                 说明              任职日期  离任日期  年限                      第 7 页 共 16 页                                                 鹏华弘华混合 2025 年第 2 季度报告                                          刘方正先生,国籍中国,理学硕士,15 年                                          证券从业经验。2010 年 6 月加盟鹏华基                                          金管理有限公司，从事债券研究工作，                                          历任固定收益部高级研究员、基金经理                                          助理，现任稳定收益投资部副总经理/基                                          金经理。2015 年 03 月至 2017 年 01 月                                          担任鹏华弘利灵活配置混合型证券投资                                          基金基金经理, 2015 年 03 月至 2015 年                                          金经理, 2015 年 04 月至 2017 年 01 月                                          担任鹏华弘润灵活配置混合型证券投资                                          基金基金经理, 2015 年 05 月至今担任                                          鹏华弘和灵活配置混合型证券投资基金                                          基金经理, 2015 年 05 月至今担任鹏华                                          弘华灵活配置混合型证券投资基金基金                                          经理, 2015 年 05 月至 2017 年 01 月担                                          任鹏华弘益灵活配置混合型证券投资基                                          金基金经理, 2015 年 06 月至 2017 年 01                                          月担任鹏华弘鑫灵活配置混合型证券投                                          资基金基金经理, 2015 年 08 月至今担                                          任鹏华前海万科 REITs 封闭式混合型发                                          起式证券投资基金基金经理, 2015 年 08 刘方正 基金经理 2015-05-25   -        15 年      月至 2017 年 01 月担任鹏华弘泰灵活配                                          置混合型证券投资基金基金经理, 2016                                          年 03 月至 2017 年 05 月担任鹏华弘实灵                                          活配置混合型证券投资基金基金经理,                                          弘锐灵活配置混合型证券投资基金基金                                          经理, 2016 年 03 月至 2022 年 12 月担                                          任鹏华弘信灵活配置混合型证券投资基                                          金基金经理, 2016 年 08 月至 2023 年 12                                          月担任鹏华弘达灵活配置混合型证券投                                          资基金基金经理, 2016 年 08 月至 2017                                          年 12 月担任鹏华弘嘉灵活配置混合型证                                          券投资基金基金经理, 2016 年 09 月至                                          合型证券投资基金基金经理, 2016 年 11                                          月至 2018 年 01 月担任鹏华兴裕定期开                                          放灵活配置混合型证券投资基金基金经                                          理, 2016 年 11 月至 2024 年 11 月担任                                          鹏华兴泰定期开放灵活配置混合型证券                                          投资基金基金经理, 2016 年 12 月至                                          活配置混合型证券投资基金基金经理,                           第 8 页 共 16 页                                                鹏华弘华混合 2025 年第 2 季度报告                                          兴益定期开放灵活配置混合型证券投资                                          基金基金经理, 2018 年 05 月至今担任                                          鹏华睿投灵活配置混合型证券投资基金                                          基金经理, 2023 年 02 月至 2024 年 02                                          月担任鹏华永瑞一年封闭式债券型证券                                          投资基金基金经理, 2023 年 09 月至                                          合型证券投资基金基金经理, 2024 年 07                                          月至今担任鹏华金城灵活配置混合型证                                          券投资基金基金经理, 2024 年 09 月至                                          今担任鹏华弘润灵活配置混合型证券投                                          资基金基金经理, 2024 年 10 月至今担                                          任鹏华丰盛稳固收益债券型证券投资基                                          金基金经理,刘方正先生具备基金从业资                                          格。                                          寇斌权先生,国籍中国,物理学博士,7 年                                          证券从业经验。2018 年 7 月加盟鹏华基                                          金管理有限公司，历任量化及衍生品投                                          资部大数据分析研究助理、量化研究                                          员、高级量化研究员、资深量化研究                                          员，现担任指数与量化投资部基金经                                          理。2023 年 06 月至今担任鹏华弘华灵                                          活配置混合型证券投资基金基金经理,                                          弘实灵活配置混合型证券投资基金基金                                          经理, 2023 年 09 月至今担任鹏华弘达                                          灵活配置混合型证券投资基金基金经理,                                          证券投资基金基金经理, 2023 年 12 月 寇斌权 基金经理 2023-06-21   -        7年        至今担任鹏华中证 1000 增强策略交易型                                          开放式指数证券投资基金基金经理,                                          投资基金发起式联接基金基金经理,                                          由现金流交易型开放式指数证券投资基                                          金基金经理, 2025 年 04 月至今担任鹏                                          华中证 800 交易型开放式指数证券投资                                          基金发起式联接基金基金经理, 2025 年                                          基金基金经理, 2025 年 06 月至今担任                                          鹏华中证全指自由现金流交易型开放式                                          指数证券投资基金基金经理,寇斌权先生                                          具备基金从业资格。 注：1.   任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日；担任新成立基金基金经理                           第 9 页 共 16 页                                      鹏华弘华混合 2025 年第 2 季度报告 的，任职日期为基金合同生效日。2. 证券从业的含义遵从行业协会关于从业人员资格管理办法 的相关规定。 注：本基金基金经理未兼任私募资产管理计划投资经理。      报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等法律法规、中国证监会的有关规定 以及基金合同的约定，本着诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，在严格控制风险的 基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合规，不存在违反基金合同 和损害基金份额持有人利益的行为。      报告期内，本基金管理人严格执行公平交易制度，确保不同投资组合在研究、交易、分配等 各环节得到公平对待。公司对不同投资组合在不同时间窗口下（日内、3 日内、5 日内）的同向 交易价差进行专项分析，未发现不公平对待各组合或组合间相互利益输送的情况。      报告期内，本基金未发生违法违规且对基金财产造成损失的异常交易行为。本报告期内未发 生基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超 过该证券当日成交量的 5%的情况。 面，房地产仍保持需求偏弱状态，二手房活跃程度相比过去几年有所改善，但仍处于偏弱状态， 未来预期并不乐观，一级市场开发力度仍然偏弱。基建也受制于地方政府财务压力较大的状态， 没有明显进展，且以中央项目为主。消费方面，受益于消费补贴仍处于相对较好的状态，耐用品 更新仍在延续。制造业整体受贸易不确定性影响相对较大，外贸型制造业经历贸易抢跑，订单迅 速回落面临库存压力，后又逐步缓解的状态，整体表现不温不火，外需仍然是支撑性的力量，内 需持续走弱的趋势仍在延续。金融方面，货币政策保持相对宽松，但汇率和财政等压力都在的情 况下，货币政策在松紧之间更倾向于少动多观察，降息降准仍在发生，但幅度较小，且节奏偏 慢。                      第 10 页 共 16 页                                                   鹏华弘华混合 2025 年第 2 季度报告 市场出现较大回撤，后又快速修复了市场恐慌带来的冲击。五月以来随着财报季结束，一方面市 场从基本面为重转向挖掘结构性机会，另一方面市场整体的波动性趋弱。短期来看最大的不确定 性还是来自于中美关税问题，这种不确定性的冲击性作用在逐步趋弱，对于中长期趋势影响会使 得市场更加关注宏观基本面是否出现显著的积极信号，我们预计后续市场整体的上行和下行空间 均有限的情况会进一步延续，可能相对利好科技成长风格。债券方面，受贸易战突然加码的影 响，利率水平显著回落 20bp 左右，其后市场整体进入了极窄区间的震荡走势，利率曲线非常平 缓，各处利差都受到了压缩，信用利差、期限利差、品种利差等都处于较低水平。      本基金以追求稳定收益为主要投资策略，控制基金净值回撤幅度。在操作上，保持稳健的中 短久期债券资产配置，以固定收益类资产为主要方向，在严格控制整体仓位的前提下，参与股票 二级市场投资。权益部分我们审慎进行权益仓位管理，在行业和风格维度整体比较均衡，个股分 散度高，未来我们仍将坚持稳健的投资策略。我们将继续结合行情和市场风格进行仓位管理、行 业与风格敞口的管理，积极做好控制组合下行波动。同时，积极参与新股、可转债、可交换债的 网下申购获取增强收益。      截至本报告期末，本报告期 A 类份额净值增长率为 0.47%，同期业绩比较基准增长率为 1.12%； C 类份额净值增长率为 0.44%，同期业绩比较基准增长率为 1.12%；E 类份额净值增长率为 0.41%， 同期业绩比较基准增长率为 1.12%。      本基金自 2025 年 04 月 22 日至 2025 年 06 月 30 日期间出现连续二十个（或以上）工作日基 金资产净值低于五千万的情形。                         §5 投资组合报告                                                           占基金总资产的比例 序号              项目                  金额（元）                                                              （%）        其中：股票                               1,257,270.82           13.84        其中：债券                                         -                -            资产支持证券                                    -                -                            第 11 页 共 16 页                                             鹏华弘华混合 2025 年第 2 季度报告      其中：买断式回购的买入返售金融资                                                -                  -      产                                                          占基金资产净值比 代码           行业类别            公允价值（元）                                                            例（%）  A   农、林、牧、渔业                                 4,201.00         0.06  B   采矿业                                     50,264.00         0.72  C   制造业                                    710,935.80        10.13  D   电力、热力、燃气及水生产和供      应业                                      30,140.00         0.43  E   建筑业                                     28,850.00         0.41  F   批发和零售业                                   8,072.00         0.12  G   交通运输、仓储和邮政业                             26,601.00         0.38  H   住宿和餐饮业                                         -             -  I   信息传输、软件和信息技术服务      业                                       86,494.30         1.23  J   金融业                                    282,448.72         4.02  K   房地产业                                           -             -  L   租赁和商务服务业                                       -             -  M   科学研究和技术服务业                                     -             -  N   水利、环境和公共设施管理业                                  -             -  O   居民服务、修理和其他服务业                                  -             -  P   教育                                             -             -  Q   卫生和社会工作                                        -             -  R   文化、体育和娱乐业                               29,264.00         0.42  S   综合                                             -             -      合计                                   1,257,270.82        17.91 注：无。                      第 12 页 共 16 页                                          鹏华弘华混合 2025 年第 2 季度报告                                        公允价值        占基金资产净值比例  序号    股票代码     股票名称     数量（股）                                        （元）            （%） 注：无。 注：无。   明细 注：无。 注：无。 注：无。 注：本基金基金合同的投资范围尚未包含股指期货投资。   本基金基金合同的投资范围尚未包含股指期货投资。                        第 13 页 共 16 页                                         鹏华弘华混合 2025 年第 2 季度报告   本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 注：本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。   本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形   兴业银行股份有限公司在报告编制日前一年内受到国家金融监督管理总局福建监管局的处罚。 以上证券的投资已执行内部严格的投资决策流程，符合法律法规和公司制度的规定。   本基金投资的前十名证券没有超出基金合同规定的证券备选库。  序号           名称                      金额（元） 注：无。 注：无。   由于四舍五入的原因，投资组合报告中数字分项之和与合计项之间可能存在尾差。                    §6 开放式基金份额变动                       第 14 页 共 16 页                                                           鹏华弘华混合 2025 年第 2 季度报告                                                                             单位：份                                                                           鹏华弘华混 项目                                  鹏华弘华混合 A            鹏华弘华混合 C                                                                             合E 报告期期初基金份额总额                            3,365,108.44       58,536,115.24     3,032.77 报告期期间基金总申购份额                                 8,259.75         13,659.81            - 减:报告期期间基金总赎回份额                             120,347.13     56,017,952.03     1,362.68 报告期期间基金拆分变动份额（份额减                                                    -                  -            - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额                            3,253,021.06        2,531,823.02     1,670.09               §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 注：无。 注：无。                     §8 影响投资者决策的其他重要信息 投                报告期内持有基金份额变化情况                                    报告期末持有基金情况 资           持有基金份额比例 者                              期初           申购          赎回                  份额占比      序号   达到或者超过 20%                                               持有份额 类                              份额           份额          份额                   （%）            的时间区间 别 个 人                                     产品特有风险 基金份额持有人持有的基金份额所占比例过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎 回而引起基金净值剧烈波动，甚至可能引发基金流动性风险，基金管理人可能无法及时变现基 金资产以应对基金份额持有人的赎回申请，基金份额持有人可能无法及时赎回持有的全部基金 份额。 注：1、申购份额包含基金申购份额、基金转换入份额、强制调增份额、场内买入份额和红利再 投份额；     无。                                   第 15 页 共 16 页                                             鹏华弘华混合 2025 年第 2 季度报告    （一）《鹏华弘华灵活配置混合型证券投资基金基金合同》; （二）《鹏华弘华灵活配置混合型证券投资基金托管协议》; （三）《鹏华弘华灵活配置混合型证券投资基金 2025 年第 2 季度报告》（原文）。    深圳市福田区福华三路 168 号深圳国际商会中心第 43 层鹏华基金管理有限公司。    投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管理 人网站（http://www.phfund.com.cn）查阅。    投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人鹏华基金管理有限公司，本公司已开通客 户服务系统，咨询电话：4006788999。                                               鹏华基金管理有限公司                             第 16 页 共 16 页